短期需求预期过高持续看好08AL冷轧板高盈利能力

作者：　来源：　日期：2017/11/2 8:34:24

高盈利推动钢产量再创新高，取缔“地条钢”影响钢材产量增速。今年7月，国内生铁、粗钢产量再创历史新高，钢材产量同比小幅增长2.7%，环比下降0.9%。生铁和粗钢产量同比大幅增长，主要是基数原因。

2016年6月以来，随着钢价大幅回调，钢厂盈利迅速回落，钢厂减少开工，当期生铁和粗钢产量环比分别下降3.2%和3.8%，导致2016年7月产量基数较低。今年5月以来，长材盈利维持高位，08AL冷轧板板材盈利迅速回升，刺激钢厂加大马力生产，产量同比大增在意料之中。

钢材产量增速与生铁和粗钢背离，主要是今年取缔“地条钢”之后，大量调坯轧材厂不得不从统计产能口径中的炼钢厂采购钢坯，一方面拉动生铁和粗钢的需求，另一方面由于钢坯供应较为紧张，08AL冷轧板钢材产量增长有限。

7月经济数据走弱，表明低库存可能是终端隐性库存补库所致。7月水泥产量同比减少0.9%，也佐证了实际需求并不旺盛。高频数据显示，7月钢产量大幅增长，社会库存939.69万吨，仍保持在低位，较6月末仅增加0.33万吨。

投资策略：短期需求预期过高，长期坚定看好08AL冷轧板行业的持续高盈利能力。短期需求或因终端补库存影响而提前透支，旺季需求不宜过于乐观。长期来看，钢企仍会保持较高的盈利中枢。近期板材盈利明显改善，三季度业绩或将大超预期，建议配置08AL冷轧板板材为主，尤其是估值较低的优质钢铁股，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份，以及有行业整合预期的鞍钢股份，有转型预期的南钢股份。